工行标准银行(ICBC Standard Bank)日前评论称，黄金市场在长期仍有上涨潜力，但目前价格有着回撤的风险，因为价格现在涨得太高了。

工行标准银行高级经理Marcus Garvey在一份给客户的报告中表示，他对黄金感到格外担忧，因为黄金市场正与利率同向而行。历史上，利率的升高是对黄金不利的，因为它增加了黄金的机会成本。

然而现在，即便美国十年期债券收益率升至2014年以来的新高2.635%，黄金却仍然守在四个月高点附近。2月黄金期货交投于1339.40美金/盎司，较前日上涨0.56%。

“应该指出的是黄金已打破了其多年来与美国实际利率之间的关系，而即便你相信全球QE的缩减使得我们进入了一个新的市场模式，金价修正的风险仍是显而易见的”，Garvey说道。

金价能够抵御债券收益率升高的不利因素的原因之一是美元的走弱。美元指数周二触及三年新低。Garvey表示随着债券市场收益率趋平，美元继续走弱。十年期与两年债券的收益已经率缩窄到58个基点。

然而，Garvey表示这些因素中许多都已经计价进黄金市场内。“当投资者都拥有同样立场，交易就显得很拥挤”，他说道，“这不意味着观点错了或者市场无法再上涨，但修正的风险使我们这次敦促大家保持谨慎”。

Garvey表示在近期贵金属市场的投机兴趣可能已达到无法再高的地步了。“投资者目前极端看多，看涨头寸已连续创下多年新高”，他说道，“这在短期使得市场易受修正的威胁”。

尽管存在近期修正风险，但Garvey表示他对2018年的黄金市场保持乐观。工行标准银行预计低水平的通货膨胀将使美联储无法激进加息。

“美国的通货膨胀将继续低于美联储的预测，而美国消费者对于更高利率的脆弱性将使美联储暂缓其利率正常化脚步。市场对于这点的重新计价将让金价逐渐升高”，他说。