核心人物李明的突然去世，将小马奔腾，这家影视行业曾经的黑马拖入困境，估值从最高时的数十亿跌落到最近的3.8亿元。一同受牵连的还有李明的家人，其遗孀因一纸对赌协议而背上巨额债务，对赌协议的另一方——建银文化产业股权投资基金(天津)有限公司(以下简称“建银文化”)被外界指责太冷血。

逝者已矣，被指冷血的建银文化背后，一众信托投资人也白白耗费了7年时间，10多亿信托资金到头来收益率仅千分之五，远不及同期银行存款利率。

11.3亿信托资金受让建银文化

2010年11月，江西国际信托股份有限公司(以下简称“江信国际”，现称“中江信托”)推出“江信国际·金虎88号建银财富——中国影视出版产业投资基金集合资金信托计划”。

该信托计划共集合资金11.761亿元，成立后不久，这笔钱中的11.3亿元即被用于投资受让建银国际财富管理(天津)有限公司(以下简称“建银财富”)取得的建银文化注册资本所对应的股权收益权，日后信托公司披露的报告显示，11.3亿元对应股权收益权为78.688%。

信托文件披露，建银财富是由建银国际于2008年在国内注册成立，是建设银行在国内开展人民币直接股权投资基金业务的重要平台，建银文化由建银财富联合其他投资者共同发起设立，主要通过对文化行业非上市企业进行直接股权投资，之后再通过各种方式退出，实现资本增值，回报投资人。

由于信托所投的是文化类产业基金，因此还专门聘请了乾信文化投资管理有限公司(以下简称“乾信文化”)作为咨询顾问，乾信文化则是由建银国际、中国出版集团公司、中国电影集团公司投资设立，分别持股60%、20%、20%。

7年收益率千分之五

该笔信托在7年时间内投了7个项目，其中6个项目如期完成退出，而剩下的一个项目却没能在信托计划期满时退出，这个项目就是建银文化在2011年以4.5亿元投资小马奔腾，获取后者的15%股权。

在投资时，建银文化与小马奔腾还签订了对赌协议，规定小马奔腾如果在2014年之前无法完成上市，建银文化有权要求小马奔腾、实际控制人或李明等相关方中的任何一方一次性收购建银文化所持有的小马奔腾的股权。

后来的事情大家都始料未及，李明在2014年1月突然去世，而后小马奔腾则开始走下坡路，觉得“钱途”无望的建银文化要求小马奔腾回购股权，虽然被指冷血，但似乎也无可厚非。好在几经周折，小马奔腾相关方被裁定要向建银文化支付回购款6.35亿元，最近北京第一中级人民法院一审也判决李明遗孀也要承担连带清偿责任。

不过为了在信托到期前完成兑付，建银文化的剩余权益被以4.31亿的价格整体转让，而信托计划获得对应的3.39亿元。虽然当了“恶人”，建银文化最终从小马奔腾这个项目中退出，但其所投项目的整体收益却不尽人意。

从2015年开始，上述信托计划共进行了7次信托财产分配，分配金额约11.82亿元，每一信托单位份额(即人民币每一元)分配金额为1.005058元，这也意味着当初投资者单位信托份额7年时间增加了0.005058元，收益率仅为千分之五。

由此看来，前述6.35亿元的回购金额与4.31亿元的评估作价相差甚远，或是导致该信托产品几无收益的重要因素。而相关诉讼及执行的后续进展确实还存有不确定性。这也是对小马奔腾的这笔投资在该信托计划中倍受嘱目的关键。

信托计划的相关各方却仍有钱赚。江信国际披露的信托公告显示，这项信托计划受托人报酬为3234.28万元，乾信文化则收取了1176.10万的咨询费。不包含银行保管费，光是信托公司和咨询公司就拿走4410.38万元，对比信托资金7年间增值600万元，这笔钱赚得可真是爽。