近期，广东皇派定制家居集团股份有限公司（下称“皇派家居”）更新披露了招股说明书，拟主板IPO上市，公开发行不超过2604.5万股。

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钛媒体APP注意到，报告期内，皇派家居的业绩主要依赖经销商，但每年都有100多家经销商退出。同时，皇派家居还存在频繁被消费者投诉，涉嫌虚假宣传嫌疑的情况。

频繁被投诉，存虚假宣传嫌疑

皇派家居是一家专注于研发、设计、生产和销售定制化系统门窗的高新技术企业。

2020年-2022年（下称“报告期”），皇派家居分别实现营业收入8.04亿元、10.25亿元、10.74亿元，净利润分别为11415.43万元、13068.27万元、13221.59万元，业绩持续增长。

从销售模式看，皇派家居主要拥有经销商和直营两种模式，其中经销商模式下产生的销售收入分别为77386.73万元、99361.4万元、104335.89万元，分别占当期主营业务收入的99.55%、99.91%、99.93%。

截至2020年末、2021年末、2022年末，皇派家居经销商的数量分别为812个、821个、836个，看起来稳步增长，但报告期内，皇派家居新增经销商的数量为151个、159个、146个，退出经销商的数量为164个、140个、141个。

需要指出的是，上述当期新增经销商实现的销售收入分别为3783.48万元、5457.49万元、4419.07万元，毛利分别为1483.83万元、1864.15万元、1317.79万元；当期退出经销商上期实现的销售收入分别为7439.93万元、9142.5万元、7949.48万元，毛利分别为2685.12万元、3604.81万元、2890.95万元。无论是销售收入还是毛利，新增经销商远不及退出的经销商。

另外，钛媒体APP注意到，皇派家居还疑似曾被经销商投诉。2022年，一位自称皇派家居的经销商在黑猫投诉平台进行了投诉，其诉求主要是“2016年装修补贴余款28645元，并已获得领导签字，但公司一直不给予兑现，货款余款5235元也不退还，且自2011年至2019年公司从未开具发票”。那么，皇派家居是否曾被经销商所投诉？同时，公司每年都有100多家经销商退出的具体原因是什么？

除了被可能被经销商投诉之外，皇派家居还经常被消费者投诉。黑猫投诉显示，投诉理由包括尺寸错误、不予退款及装修补贴、服务不到位、严重漏雨、降噪效果与宣传不符等。更有消费者表示，自己在经销商处付了定金后，皇派家居却以经销商对工厂欠款较多，未收到该笔定金为由不予发货。

对此，证监会要求皇派家居说明产品质量合格，是否与宣传相符，拒不发货是否违反合同义务，经销商损害消费者利益的行为公司是否知晓，是否应当承担相应责任，公司能否对经营进行有效管理。

更加令人不解的是，根据公开信息，2021年7月皇派门窗宣布将推进全国门窗安装最高标准——“皇派门窗德系安装标准”。然而，钛媒体APP在公司的申报稿中搜索关键字“德系”未找到任何相关结果。

对此，证监会要求皇派家居说明安装标准为“德系”的依据，是否涉及虚假宣传，公司主要采用经销方式，产品的安装服务如何提供，公司募投项目亦未涉及售后服务，相关标准如何实现。

高营销战略

钛媒体APP注意到，皇派家居在低研发投入的情况下，其毛利率却能始终超过同行可比公司均值。报告期内，皇派家居的研发费用分别为3108.89万元、3919.15万元、4186.76万元，合计约为11214.8万元，分别占当期营业收入的3.87%、3.82%、3.9%，而同行业可比公司研发费用率的平均值分别为4.19%、3.96%、4.41%。

与此同时，报告期内，皇派家居的毛利率分别为38.29%、35.43%、35.35%，同行业可比公司经销模式下毛利率的平均值分别为32.43%、29.96%、29.62%。皇派家居在研发费用率始终低于同行均值的情况下，毛利率却始终高于同行均值。

在专利方面，截至2022年末，皇派家居共拥有252项专利，其中发明专利10项，实用新型专利171项，外传设计专利71项。其中10项发明专利中仅1项目为原始取得。换言之，皇派家居自2014年末成立以来，8年的时间就自我取得了一项发明专利。

有意思的是，皇派家居目前的研发总监为周谱峰，于1986年出生，2011年至今，均在皇派家居以及子公司任职，目前为公司研发总监，其学历方面的简介为本科在读。

除此之外，相较于研发，皇派家居似乎将更多的心血用于了营销。报告期内，皇派家居的销售费用分别为8664.77万元、11229.63万元、13006.75万元，合计约为32901.35万元，分别占当期营业收入的10.78%、10.96%、12.11%，而同行业可比公司销售费用率的平均值分别为9.4%、8.71%、8.41%。也就是说，皇派家居的销售费用率始终高于同行均值，且报告期内销售费用合计的投入较研发多了近2.2亿元。

值得一提的是，在如此高营销的背景之下，皇派家居似乎依旧不愿停下脚步。招股说明书显示，皇派家居此次欲募集29291.86万元用于品牌推广及营销服务升级项目，占募资总额的36.48%。这是否也意味着皇派家居将持续施行高营销战略？有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）